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再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血

262 阅读量 | 分类：东阿阿胶-寿人济世,滋补养生用东阿阿胶 | 时间：2020年08月28日 00:00

“暗服阿胶不肯道，却说生来为君容”。
阿胶起源于东阿，故名东阿。浙江人用其熬膏，广东人用其煲汤，北京人用其制糕……相较茅台壮阳功能的坊间传闻，东阿阿胶（SZ000423）财报中披露的补血美容、防雾霾以及提高怀孕率的功能也毫不逊色。
近几年，东阿阿胶似乎难副其实，“商业神话”噱头下，白字黑字的财务数据看起来并不硬朗。根据8月25日晚间东阿阿胶披露的2020年半年报，公司实现营收10.95亿元，同比下滑42.06%；实现归母净利润-8402万元，同比下滑143.54%。
再延亏损之势，东阿阿胶补气血，为何如今难以自补回血？曾经的“茅台梦”又何以沦为“空中楼阁”？
模仿茅台涨价，回归价值
东阿阿胶于1952年在山东东阿县建厂前的两千多年，东阿县的阿胶生产以家庭手工作坊式生产维持。
2006年前，刘维志夫妇将上市十年的东阿阿胶经营为行业翘楚，业绩与股价齐飞，但为迎合资本市场，收购了大量非主业企业，涉及医药商业、大豆蛋白、啤酒、印刷等20多个副业。再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血再延亏损之势东阿阿胶难自补气血东阿阿胶第1张

产业版图的盘子很大，但每个业务板块都浅尝辄止。分散核心资源配置，难以聚焦主业，公司因此出现营收和净利润双双增长乏力。
时间退至2004年，东阿阿胶已将阿胶块和复方阿胶浆出厂价上调10%，次年便出现了渠道囤货，进而造成销售下滑，净利润同比下降13.87%。
2006年5月，同兴堂第八代传人—秦玉峰，受命于“危难之际”，着手解决“提价后遗症”问题。再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血再延亏损之势东阿阿胶难自补气血东阿阿胶第2张

1996-2006年东阿阿胶的营业收入与净利润规模（单位：亿元，%）

秦玉峰为此焦头烂额想不出应对之法时，山东省另一家阿胶品牌—— 福牌阿胶拿下阿胶行业唯一“中华老字号”，并迅速占领中低端市场。
这一现状，让秦玉峰想到了白酒行业的茅台与五粮液的对垒局面。在200多个白酒品牌崛地而起之时，五粮液以为涨价到250元已经触及天花板，但飞天茅台提价到2000多元，直到如今，茅台的市场突破万亿，五粮液也始终与其相差一大截。
经历过茅台涨价的秦玉峰在心里算了一笔账：东阿阿胶在明朝时每市斤课税银一钱六分，折算到现在相当于每市斤4000-6000元，而东阿阿胶与茅台几乎具有相同的特点：
其一：稀缺性。茅台酒酿造地及原料为当地唯一资源，产能无法满足市场需求，而东阿阿胶的上游驴皮长期供应不足，同样意味着产量有限。
其二：品牌效应。茅台是消费者心中的“国酒”，东阿阿胶的历史同样深厚，成为阿胶的代名词。
由此，秦玉峰认为可以模仿茅台提价之路，高价位的茅台几乎全靠抢，“贵族化”的东阿阿胶应当会产生类似的市场反应。
任职当天秦玉峰就通过“先控货后提价”策略上调阿胶块出厂价20%，同时督促终端零售价到位，对主销区价格不到位的经销商一律停止发货。自此，东阿阿胶的价格如同脱缰的野马，一路狂奔至2018年底的3858元/公斤。再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血再延亏损之势东阿阿胶难自补气血东阿阿胶第3张

2006-2019年东阿阿胶的出厂价（单位：元/公斤）

与此同时，驴皮价格与东阿阿胶一路齐飞，成为阿胶涨价的“接锅侠”。驴皮价格从2010年20元/张一直到飙升至2017年的2500元/张。
然而在2017年末开始，价格高居不下的驴皮价格因国内企业库存高企而暂缓收购叠加大量进口驴皮挤占国内市场，开始一路下跌，由此，2019年东阿阿胶价格下降至2700元一斤。再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血再延亏损之势东阿阿胶难自补气血东阿阿胶第4张

2005-2019年驴期末数量和国内采购价（单位：万头，元/张）

连续十三年的涨价，确实保证了东阿阿胶营收和净利润的逐年增长，且年均保持高于10%的增速。但，提价稳增长的策略效应在2018年被打破，除了增速断崖式下降，2019年更是出现亏损，净利润同比下降121.32%。截止2020年上半年，亏损现状仍未被打破。再延亏损之势，东阿阿胶难自补气血再延亏损之势东阿阿胶难自补气血东阿阿胶第5张

2007-2020年东阿阿胶的营业收入与净利润规模（单位：亿元，%）

这背后，正是有价无市的真实写照。高价位下，消费者不愿意买账，更何况保健食品行业滋补养颜的产品并非只有东阿阿胶，同时，经销商眼看价格上涨已经触及天花板，无利可图，开始降价清理之前的囤货。
其实，涨价策略的失效是注定的，秦玉峰看到茅台与东阿阿胶的共性，但他没有看到支撑高价位的核心要素，也正是两者之间的最大区别。
超高端消费品类的商业模式逻辑，应是“保价”而非“保量”。

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