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东阿阿胶上市以来首亏，收入锐减近六成，存货增加

246 阅读量 | 分类：东阿阿胶-寿人济世,滋补养生用东阿阿胶 | 时间：2020年03月28日 00:00

继2018年度的业绩下滑后，东阿阿胶2019年度亏损4.44亿元，成为1996年上市以来的首次亏损。

东阿阿胶3月26日披露2019年年度报告显示，报告期营业收入29.58亿元，较2018年度的73.38亿元下降59.68%；归属于上市公司股东的净利润为-4.44亿元，较2018年度的盈利20亿元下降121.29%。

东阿阿胶在2019年年报中表示，报告期在主动降库存，控制发货，拉动终端纯销。

此外，东阿阿胶2019年经营性产生的现金流量净额为-11.19亿元，较2018年度同比下滑211%。在财务费用上，东阿阿胶报告期因利息支出增加，财务费用增加至3755万元，较2018年同比增加139.76%。

东阿阿胶上市以来首亏，收入锐减近六成，存货增加东阿阿胶第1张

首亏超4亿计划每10股派发2元现金分红

经历了一年多的“去库存”，东阿阿胶在2019年收入几乎是断崖式下滑。数据显示，东阿阿胶2017年度、2018年度、2019年度的营业收入分别为 73.7亿元、73.38亿元、29.58亿元。

相较于此前2017年度和2018年度的净利润均超过20亿，此次东阿阿胶亏损4.4亿元，归属于上市公司股东的扣非后净利润亏损5.3亿元，这成为东阿阿胶上市以来第一次亏损。

事实上，在2018年以来东阿阿胶的业绩成长性就开始降低，并在2018年度启动“清库存”，即东阿阿胶所说的“主动压缩渠道客户库存并控制发货”。

与此同时，相对于东阿阿胶历年的不断提价，目前消费终端来看东阿阿胶的产品价格较此前更有优惠。新京报记者3月27日在天猫的东阿阿胶大药房旗舰店看到，目前的东阿阿胶原块铁盒240g包装的东阿阿胶片售价为998元。

此前的2018年2月新京报报道，东阿阿胶的阿胶块250g装的价格为1350元/盒，促销后的售价为1199元/盒。

数据显示，从2019年第一季度开始，东阿阿胶的收入就不断下滑。东阿阿胶在2019年度的4个季度中，营业收入分别为12.9亿元、5.98亿元、9.4亿元、1.24亿元。其中的第二季度、第四季度，东阿阿胶分别亏损2亿元、6.52亿元。

此次发布2019年年度报告的同时，东阿阿胶宣布了2019年度的分红方案，预计以2019年末总股本65402万股为基数，向全体股东每10股派发现金2元（含税）。以此计算，东阿阿胶的2019年度的现金分红金额为1.3亿元。

价值回归末路？销量下滑32% 毛利率降低至68%

得益于东阿阿胶此前实行二十多年的“价值回归”下的提价策略，公司阿胶产品的毛利率一直较高。根据东阿阿胶的定期报告，旗下“阿胶系列产品”的毛利率在2014年至2017年上半年的毛利率分别为71.06%、72.64%、74.11%、75.5%。

2018年度，东阿阿胶的阿胶系列产品毛利率为74.98%，也远超其他阿胶类生产企业。

在首次亏损的背景下，东阿阿胶2019年的毛利率为47.79%，其中阿胶系列产品2019年度的收入为20亿元，毛利率为68.02%。

2019年7月，时任东阿阿胶总裁秦玉峰等人在一次投资者关系活动中回应表示，“现在遇到了外部的环境变化，价值回归走到了比较高的位置”。东阿阿胶去年8月披露的公司2019年半年报中已经表示，“市场对阿胶价值回归预期降低”。

事实上，去年东阿阿胶不断调整新的营销策略。2019年11月，新京报记者曾在东阿阿胶总部看到，很多东阿阿胶的工作人员开始直播熬制即食阿胶。

在东阿阿胶的2019年年度报告中，在营销策略中还提到“线上线下协同发展，启动全员营销项目”。

东阿阿胶表示，目前消费需求多元化，消费场景及购买习惯发生变化，企业面对转型压力和风险。由此，东阿阿胶未来采取渠道依赖转向顾客运营，重建市场秩序、加速数字营销转型、差异化产品布局等措施。

而另一边，是东阿阿胶旗下产品2019年度下滑的产销量。数据显示，东阿阿胶医药工业类产品2019年销售量为5561吨，较2018年度同比减少32.09%；生产量为7460吨，较2018年度同比减少3.04%；

此外，东阿阿胶旗下负责阿胶系列产品销售的子公司山东东阿阿胶健康管理连锁有限公司也处于亏损状态，2019年度的营业利润为-390万元，净利润为-539.8万元。

去库存的背后：三分之一资产为存货有12亿应收账款

值得一提的是，大力削减库存的同时，东阿阿胶2019年末的库存余额却依然在增加，公司称是“备货增加”。

2019年底，医药工业类产品东阿阿胶库存量为2711吨，较2018年度的811吨同比增加234.15%。东阿阿胶称，库存量同比上升主要是部分产品备货库存增加。

从存货余额看，2019年底东阿阿胶的存货余额为35.21亿元，占总资产比例的30.22%，较2019年初的33.66亿元增加5.95%。

数据显示，2019年度东阿阿胶的存货中，原材料账面余额为12.48亿元，较2018年底的18亿元有所减少。但存货中的库存商品2019年底账面余额为13.8亿元，较2018年底的6.65亿元账面余额增长超过7亿元。

总资产中有30%都是存货外，还有10%被应收账款占据。数据显示，东阿阿胶截至2019年末的应收账款为12.6亿元，较2019年初的9亿元增加4.33%。东阿阿胶称，应收账款变动是受外部环境影响，下游客户资金压力加大，回款减少。

值得注意的是，在东阿阿胶前5大应收账款客户，合计的应收账款余额超过了7亿元，其中已经计提坏账准备1.4亿元。

大额应收账款的背后，还有东阿阿胶2019年度的现金流吃紧与财务费用激增。

数据显示，东阿阿胶2019年经营性产生的现金流量净额为-11.19亿元。2019年度的财务费用为3755.4万元，较2018年度的1566万元增加139.76%，产生变动主要就是因为利息支出的增加至6131万元，较2018年度的3168万元利息支出增加超3000万。

截至2019年底，东阿阿胶总资产为116.5亿元，归属于上市公司股东的净资产为99.7亿元。

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