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水煮驴皮暴利神话破灭，东阿阿胶上半年净利预降8成

205 阅读量 | 分类：阿胶行业新闻-阿胶行业/企业协会新闻 | 时间：2019年11月02日 00:00

水煮驴皮6000元一斤的神话破灭了。7月14日，东阿阿胶(000432.SZ)发布2019年上半年业绩预告称，公司上半年盈利同比下滑75%~79%。这预示着作为行业龙头企业的东阿阿胶连续12年保持持续增长态势或终止。受此影响，东阿阿胶今日（7月15日）以跌停开盘。

不是所有的产品都可以学茅台提价增高利润，东阿阿胶虽然此前一直提价，总裁秦玉峰曾公开表示，东阿阿胶涨价是价值回归，目标价位为6000元/斤。但对阿胶的作用质疑一直不断，此前曾有医药健康类媒体发文称，阿胶没有任何药用价值。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，提价是直接让东阿阿胶营收和利润大面积下滑的核心原因。随着消费者大健康意识与知识的加强，且滋补类的产品疗效偏缓慢没有满足消费者需求，从消费思维与消费行为两方面来说，消费者对东阿阿胶的购买力会下降。

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连涨12年后大幅亏损

统计数据显示，过去12年，东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元，连续保持了正增长，且净利润年复合增长率在20%以上。被市场公认“白马股”。

根据公告，东阿阿胶预计2019年半年度归属净利润为1.81亿-2.16亿元，同比下滑75%-79%。上一年同期，东阿阿胶实现的归属净利约为8.62亿元。基本每股收益方面，东阿阿胶预计今年上半年为0.2769-0.3297元/股，上年同期则为1.3184元/股。或意味着终止12年连涨态势。

东阿阿胶4月底披露的相关数据显示，2019年一季度净利润为3.93亿元，同比下滑35.48%。而今年上半年东阿阿胶净利润为1.8亿元~2.2亿元，说明公司在第二季度亏损2.13亿元~1.73亿元。

东阿阿胶解释称，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

2018年，东阿阿胶的营收与利润增速就已经严重趋缓，营收增速为0.46%，利润增幅1.98%。而且2018年年报显示，公司应收账款合计24.07亿元，同比增加127%。这代表的是啥呢？

这代表经销面对东阿阿胶增强了话语权，就是说经销商先拿货，不付钱，这代表经销商相对强势起来，相比强势的茅台五粮液你先拿货后给钱试试？

而今年一季度，东阿阿胶的营收和归母净利润首次出现了双降，而且下滑23.83%和35.48%之多。到了第二季度，干脆来个亏损。

资料显示，东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务。三大核心产品是阿胶块、复方阿胶浆和阿胶糕，均属于阿胶系列产品。

业绩大幅下滑似乎早有预警，在6月18日的东阿阿胶2018年度股东大会上，东阿阿胶总裁秦玉峰表示：“公司正面临十几年来最困难的时刻，阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时，背后是市场的混乱，但相信混乱是治理的开始，这个过程需要2年至3年时间。”

从他的回答来看，挑战来自多个方面，一是持续提价后的后续提价预期的回落。另一个挑战来自阿胶行业在快速膨胀后的混乱，尤其是标准的缺失。此外，渠道库存问题是导致阿胶销量迟滞的一个重要原因，去库存及渠道调整工作预计需要1年以上时间。

但朱丹蓬认为，不断提价是东阿阿胶利润下滑的最主要原因，东阿阿胶靠提价来增加体量、增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为，阿胶可替代产品多，当东阿阿胶的价格远过偏离其实际价值，而可替代品又非常多时，东阿阿胶失去市场是必然的情形。

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水煮驴皮暴利神话破灭，东阿阿胶上半年净利预降8成水煮驴皮暴利神话破灭东阿阿胶上半年净利预降8成东阿阿胶第2张

资料图（图片来源于网络）

水煮猪皮与阿胶作用相近,东阿阿胶一直被业内称为“药中茅台”，虽然产品价格一路高涨，但仍被外界调侃为“有茅台的价，没茅台的命”。此前有业内人士认为，疗效受质疑、加之频频提价，“劝退”消费者，致使东阿阿胶流失客户群。

据浙商证券统计，阿胶块自2005年起已经累计至少提价18次，价格增长20倍。2006年至2018年间，公司营业收入也由11亿元涨至73亿元，归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。

据媒体报道，2001年每公斤阿胶的价格仅为80元。2006年至今，东阿阿胶不断进行提价，主打产品阿胶块的出厂价已从2006年的每公斤不到200元上涨至如今的6000元左右，十三年间价格涨幅近30倍，远超茅台。这一价格达到了秦玉峰称的在明朝阿胶价格6000元的水平，但市场对此并不认可。

关于不断提价的原因，东阿阿胶表示，由于国际市场的驴皮需求量不断上升，导致供应紧张，市场价格飙升。在原料紧缺、价格上涨的情况之下，提高产品售价就成了东阿阿胶保持稳定利润的必然之举。此外，消费者对东阿阿胶的功效也曾表示质疑。阿胶的主要制作法就是水煮驴皮，作菜更合适还是真具有药用价值，目前医药界也存在质疑。

2月18日，国家卫计委公益热线官微发布一条微博称：阿胶并不值得买，因为它只是“水煮驴皮”。驴皮的主要成分是胶原蛋白，这种蛋白质缺乏人体必备的色氨酸，所以并不是一种好的蛋白质来源。北京中医药大学的一项实验结论，“各皮胶的氨基酸含量比较无显著差异，似可以猪皮、马皮、牛皮代替驴皮”，说明阿胶的补血功能并非独有，也并不显著。也就是说水煮马皮、水煮猪皮都可以替代驴皮，凭什么水煮猪皮只有十几元一斤，而水煮驴皮却要几千元一斤？

公开资料显示，东阿阿胶占据高端市场，福胶占据中低端市场，合计产量占整个行业的60%以上。据大白新闻了解，东阿阿胶建厂晚于福胶，但以高端形象示人，名声超过福胶。东阿阿胶走高端路线，渐渐把低端市场让给了福胶，而福胶在某些年份收入超过了东阿阿胶。业内人士认为，阿胶作为补血药品和保健品，可替代的产品非常多，目前保健品市场竞争非常激烈，对价格敏感的用户渐渐倾向福胶和其他可替代品。

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